4月17日，北京新世纪日航饭店举行的“第四届中国房地产《结构金融暨投资》亚太会议”上，新加坡星展银行债务资本市场部执行董事郭思梅（音）透露，新加坡政府正着手修订REIT法规，对REIT资产投资方向的限制方面的修改，以及对于REIT经理的规范管理，是此轮修改的两大重点。

　　“自从2002年新加坡出现第一只REIT以来，其发展速度惊人。”当提及新加坡REIT的发展情况时，郭思梅显得很兴奋，“截至今年2月底，已经有15只REIT在新加坡交易所上市，总市值达250亿新元（约合1125亿元人民币）以上。这与政府不断修改法律框架关系密切。”

　　重点加强投资和经营透明度

　　郭思梅透露，新加坡金融管理局在目前的修改方案中建议，REIT应把至少75％的资产投入可带来收入的房地产（income-producing real estate），而不超过25％的资产投资于其他获允许的投资项目，如房地产相关资产、现金、政府债券、上市或私有债券，或非房地产公司的股票。

　　根据现有的指导原则，REIT只需把35％的资产投资在房地产，而至少70％的REIT资产投资于房地产与房地产相关资产（如房地产公司股票）。也就是说，为了与国际流行准则接轨，金融管理局认为原有的35％资产投资于房地产的要求，远比美国（75％）、英国（75％）和中国香港（100％）的相关要求要低很多。

　　对于REIT经理的规范管理，则侧重于对其经营管理REIT过程的监察。

　　金融管理局表示，他们注意到，近来一些REIT经理尝试利用金融工具推高REIT的短期回报率，以使有关的REIT在首次公开发售时更有吸引力，而经理却没有详尽披露信息。这类短期提升回报率的做法，可能对长期回报产生负面冲击，金融管理局认为，这对于REIT的持有者十分不利。金融管理局希望借助相关手段确保此类信息披露更加清晰。

　　据悉，金融管理局此次修改REIT指导原则的征求公众意见期将于4月23日截止。

　　循序渐进营造发展环境

　　回顾REITs在新加坡的快速发展历程，政府的大力推动功不可没。郭思梅介绍说，早在1997年，新加坡证券交易所探讨委员会就向新加坡金融管理局提供了发展REIT方面的建议。随后，新加坡政府不断出台政策为REITs发展扫除障碍。其中，新加坡金融管理局在1999年5月颁布的《财产基金要则》和2001年的《证券和期货法则》就是两个有关REITs发展指定的标志性法案。

　　2002年新加坡市场出现了第一只REITs后，该国政府一直坚持对REITs相关政策的修订，邀请市场上的各类参与者进行定期的讨论，是新加坡政府推进REITs市场发展的一大特色。而正是在不断完善的修改中，REIT在新加坡市场上获得了很多有利的成长条件。

　　另外，新加坡政府制定并一直保持着REIT 的“税收透明”制度（tax transparency）。高盛投资银行部亚洲房地产主管兼董事经理迈克·斯密斯（Michael Smith）也曾表示，“（新加坡拥有）世界最开放的税务环境，目前全世界还没有一个地方是可以让个人投资者投资在REIT而不用缴税的。”

　　而到2010年前，如果有物业转移到REITs上，可以免除3％的印花税。“这可以节省很大一部分的成本，提高基金的市盈率。”郭思梅分析说。

　　至于本轮修改草案对于REITs行业内容保持空白，有REITs行业的分析师表示，“金融管理局建议，在IPO期间，禁止REIT经理签定长期管理合同和收取高昂解约费，可能是对REIT并购方面立下准则的前奏。通过这些改革禁止REIT经理维护自身利益，就可以使REIT的收购与合并变得更加容易。”